华泰期货债券日报20220511：关注月中地方债发行进展

市场竞争谈及：

收益率市场竞争，主要期满外本金收益率1y、3y、5y、7y和10y分列2.03%、2.41%、2.58%、2.81%和2.8%，主要期满外本金利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分列77.0bp、39.0bp、22.0bp、78.0bp和40.0bp,外本金收益率单线辅以,外本金利差大体上不断扩大。主要期满国开本金收益率1y、3y、5y、7y和10y分列2.14%、2.55%、2.73%、3.02%和2.99%，主要期满国开本金利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分列85.0bp、44.0bp、26.0bp、88.0bp和47.0bp,国开本金收益率单线辅以,国开本金利差大体上不断扩大。

资金市场竞争，主要期满出让收益率1d、7d、14d、21d和1m分列1.36%、1.71%、1.91%、2.12%和2.06%，主要期满出让利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分列69.0bp、35.0bp、15.0bp、76.0bp和41.0bp,出让收益率单线辅以,出让利差大体上不断扩大。主要期满券商收益率1d、7d、14d、1m和3m分列1.3%、1.63%、1.75%、2.08%和2.18%，主要期满券商利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分列88.0bp、55.0bp、43.0bp、77.0bp和45.0bp,券商收益率单线辅以,券商利差大体上收窄。

期本金市场竞争，TS、TF和T主力签下的日涨跌幅分列0.09%、0.15%和0.14%，期本金暴跌辅以；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分列0.19元、0.11元和0.14元，期货比如说利差不断扩大；TS、TF和T主力签下的净基差最小值分列0.0009元、0.072元和0.2478元,净基差多为正。

股市展望：

从狭义效用都是，资金收益率单线，货币净投放增高，再现效用趋松的时代背景下，银行业仍放松货币。从广义效用都是，最新的融资指标基本上上行，借贷边际转松。从持仓都是，前5大席位净多持仓倾向上行，再现期本金的做多力量在增强。从本金市链条都是，本金市链条率上升，做多现券的力量在增强。从本金对股的实用性都是，本金对股的实用性提高。

方式而提议：

方向性方式而：期本金整年数日小幅走强，主要原因并非宽货币期望而是物业持续走弱引发不开借贷期望升温。后市重点追捧三方面：一是5年底年底中地方本金的放量发行对资金面的扰动；二是续建复产情况；三是美本金收益率回落的会有。大体上来看，第一和两点只组合成阶段扰动，难以扭转当前期本金整年走强的格局，第二点更更易产生期望差，目前暂未看到经济相比复苏迹象，故期本金或仍有上反击能，在整年阳线后，短期以反之亦然态度对待。

期现方式而：基差震荡单线，TS净基差为负，期现矛盾不突出，期现方式而暂不推荐。

串连葡萄方式而：货币大幅度宽松期望较弱，但同时借贷扩张也受阻，经济复苏缓慢，效用可能受到普通股自给自足提高的负面推波助澜，提议追捧空TS多T的无风险机会。

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