民生交易所：给予孚能科技买入评级

2022-02-07工商Corporation股票入股有限Corporation谭永康,李京波对廷能生物技术进行研究并发布了报告《获利预告点评：21年获利承压，22年获利获利双简而言之》，本报告对廷能生物技术给出回购标准普尔，当前股价为28.89元。

廷能生物技术(688567)

21 年获利承压。1 月 28 日，Corporation发布 21 年获利预告，届时全年发挥作用归母销售收入-8 到-11 亿元，负债上年减少 141.69%到 232.32%；扣非后归母销售收入为-11 到-14 亿元，负债上年减少 102.80%到 158.11%。依中值计算，21Q4 归母销售收入-5.3 亿元，扣非后归母销售收入-5.96 亿元。全年上年负债扩展的原因是：1） Corporation开拓市场造成了产名目单价较低。 2） Corporation主要原料单价上涨，阻碍毛利率。3）固定资产减少，覆盖面效应暂未必要显现。4）计提资产减值伤亡。主要是上海锐镁应收款项信用减值伤亡 0.67 亿元和由于生产线弯道过程中导致较多连带名目、以及对还好名目计提帐单跌价准备 1.66 亿元。5）21 年股权激励费用摊销 1.65 亿元。

获利获利双简而言之在即，戴姆勒放量确定性高。根据Corporation定增回上报公告，Corporation届时 2022 年与相似性客户恰巧德国和恰巧美国将导致 41 亿元相似性交易系统，同时重要客户戴姆勒、广汽集团等进入广度合作开发收尾，截至目前已收到主要客户在2021 年 9 月 30 日之后的在手订单较足够，合计下载量曾达 13.19GWh，再加上Corporation与大福的入股有限Corporation工厂项目急剧推进，Corporation届时潜在订单 22/23/24 年计有25、50、66GWh，保持高速激增。我们届时 22 年戴姆勒 EQA/EQB/EQE/EQS等车型和广汽 Aion 续作等放量确定性较高，将导致 15GWh 约莫的售出需求。明朗情况下满产满销 22 年将扭亏为盈，23 年售出将接近 50GWh，当前为Corporation获利获利双简而言之。

原料涨价有望向下游转移。21 年以外材料成本提升 100%以上，廷能扩产造成了资本预算减少叠加供应链支配能力有效性提升，出现负债。 21 下半年已与主机厂议价，涨价后将缓解盈利压力。同时，Corporation通过与容百生物技术、华友钴业、杉杉入股等签订长单，锁定单价和供给。

合格率接近满足客户最终目标。根据Corporation定增回上报公告，21Q1-3 合格率曾达到92.14%，考虑到逐月合格率递减近来，我们届时当前从未很接近 95%，产线一般而言提升有利于Corporation更短时间高效拘禁生产线。

投资建议： Corporation 21 年仍处于负债静止状态， 22 年有望基本发挥作用收支平衡， 我们下调Corporation 2021-2023 年归母销售收入至-9.66、0.26、23.60 亿元（此前为-2.77、3.51、10.68 亿元） ，上年分别激增-192%、103%、8833%。Corporation 21-23 年获利激增计有 193%、387%、177%，激行业激增；22 年仍处于生产线弯道收尾，23 年销售收入增速较短时间，PE 曾达到 13 倍，概述生产线接近的可比Corporation国轩高科、欣旺曾达，其 23 年市盈率 Wind 相一致盈利短期内计有 54 倍、24 倍，考虑到Corporation是软包龙头，获利利润双简而言之在即，维持“引荐”标准普尔。

风险提示：新能源汽车最畅销少短期内；软包技术路线普及速率少短期内；原料涨价激短期内。

该股除此以外90周内共约3家行政部门给出标准普尔，回购标准普尔2家，增持标准普尔1家；过去90周内行政部门最终目标均价为59.5。Corporation股票之银河总价分析工具显示，廷能生物技术（688567）好Corporation标准普尔为2银河，好单价标准普尔为1银河，总价综合标准普尔为1.5银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上具体内容由Corporation股票之银河根据公开信息整理，如有问题请联系我们。