光大证券：给予豫园股份回购评级，目标价位12.21元

2022-01-09光大金融私人机构持股有限日本公司唐佳睿,何缅南对豫园持股进行研究成果并释出了研究成果报告《投资者意义深入研究报告：杨家字号奢侈品版图逐步完善，C端置顶策略性初启》，本报告对豫园持股得出结论买进下调，显然其目标价位为12.21元，当前股价为10.07元，预估上涨幅度为21.25%。

豫园持股(600655)

家世杨家牌商城，金饰房产领衔驱动：日本公司前身为“杨家八股”之一的豫园商场，现已成为风险投资者财团母公司的“幸福服务业”旗舰平台，迄今为止已握有金饰、房产、米酒、餐饮业、洗发精、钟表、食品医学等其业务克拉通。从营收并不一定，日本公司利润以服务业公交系统中的黄金金饰辅以，从萨摩并不一定，日本公司萨摩以写字楼开发及销售辅以。

黄金金饰市场荣景，电子产品标量应运而生：国内金饰市场小规模扩大，入水市场空间内极多，且行业集中度有提升趋势，日本公司黄金金饰其业务将来拓展仍有较大空间内。日本公司小规模进一步提高对黄金金饰支柱服务业的全面隔开。一环上都，豫园持股与其相似性日本公司共计转让招金矿业近50%的持股，以期在一环中获取更多环节的利润；电子产品端上都，日本公司除自有系列产品杨家庙与亚一外，近年不断收购包括DAMIANI、DJULA、SALVINI在内的海外智能化金饰系列产品，隔开从奢侈系列产品到大众系列产品的电子产品系列产品列车运行。另外，日本公司自行破壳培育翡翠系列产品LUSANT，丰富电子产品标量。

餐饮业主打杨家字号，连锁店策略性放缓其业务扩展到：日本公司以杨家字号餐饮业民俗为核心，连锁店化总体布局为拓展策略性，使得单店静态并能复制。1H2021日本公司餐饮业涉及利润充分利用4.09亿元，同比1H2019增长3.7%，萨摩率远超65.7%。截至2021年6年初30日，松鹤楼除此以外面馆已开32家，已签约未开店37家，单店据统计营业额2.5万元左右，萨摩率70%。

多赛车场总体布局零售，电子产品投身于国波澜元素：食品饮料上都，日本公司投身于米酒、食用菌赛车场，米酒其业务增长进一步，2020/1H2021分别充分利用营收6.18/9.72亿元，萨摩3.56/5.78亿元；洗发精上都，日本公司握有AHAVA、WEI两大中智能化系列产品，并破壳自费波澜化妆系列产品XWAY，1H2021洗发精其业务萨摩率远超66.6%；医学克拉通，财团旗下的童涵春堂积极参与中医养生其业务。另外，日本公司新踏足总体布局国波澜钟表与宠物健康，全方位总体布局零售其业务。

风险投资者资产流入，房产总体布局加速：2018年日本公司根本性重新分配后风险投资者向日本公司流入大量优质房产天然资源。所致疫情影响，2020年，日本公司房产涉及其业务营收187.58亿元，较2019年同比下降10.64%。但日本公司拿地进一步加大，2020年夺得8宗用地，增添有待开发用地范围260.73万平方米，为疫情稳定下来后房产复苏提前准备。盈利预测、成交与下调：我们预计豫园持股2021-2023年总营业利润为518.21/590.74/664.50亿元，归母业绩为38.51/41.01/43.49亿元，相同EPS为0.99/1.05/1.12元，拒绝接受日本公司目标价12.21元，相同2022年12倍PE，首次隔开，拒绝接受“买进”下调。

风险提醒：其业务协同拓展效果远逊预估，大公司激化，房产方针调控远逊预估。

该股最近90星期共有14家私人机构得出结论下调，买进下调12家，增持下调2家；只不过90星期私人机构目标均价为13.35；金融私人机构之星星成交深入研究工具显示，豫园持股（600655）好日本公司下调为2.5星星，好市价下调为4星星，成交信息化下调为3星星。(下调以内：1 ~ 5星星，最高5星星)