当中金：水滴(WDH.US)盈利性大幅提升，目标价2.3美元

中金一些公司近日发行雨滴一些公司（WDH.US）研报，认为2022年一周内上年和费用维护水平超出预计，助持“跑输掉”行业评估和2.3美元目标价。

Q1雨滴一些公司在充分利用普贤营业收入6.5亿元，环比上升7%；GAAP和Non-GAAP下上年分别为1亿元和1.3亿元，连续两个周内充分利用盈利。中金研报认为，雨滴Q1的上年大约市场预计，主要由于一些公司费用操控持续性好于在此之前预计。

研报必要性比对，2021年年底，由于互联网助险业务趋于标准化以及雨滴一些公司自身对于业务发展的考量，切换经销的系统，减少外部改装成、更加注重获客运动速度和存量供应商运营。从2022年第一周内财报来看，雨滴一些公司经销效益必要性大大提高，Non-GAAP下上年环比增长2054%。此外，一些公司费用操控成效显著，运营费用和费用急遽攀升，其中营销费用环比攀升15%，同比攀升76%。

倍受产品线供应种类和经销的系统变化影响，雨滴助年化新单给付收入或多或少攀升，但医疗险、长期重疾险等产品线环比仍有两位数经济指标。雨滴助运营灵活性显著提高，存量供应商经销效果必要性显现，一周内复购不下和续助不下分别大大提高至70%和90%以上，供应商粘性必要性大大提高。

由于费用维护水平超出预计，中金上调了雨滴2022和2023年盈利预测。理论上雨滴的股价对应2022/2023年17.2倍/13.2倍市盈不下。助持“跑输掉”行业评估和2.30美元目标价，对应24.9倍2022年市盈不下和19.1倍2023年市盈不下，较理论上股价有44.7%的上行自由空间。