平安证券：得到古井贡酒增持评级

2022-03-13大治证券交易股份有限子公司张晋溢,潘俊汝对亭子贡酒(000596)同步进行研究并公开发表了研究报告《21年果断第二场，徽酒双龙砥砺奋进》，本报告对亭子贡酒给出增持打分，举例来说成交量为195.6元。

亭子贡酒(000596)

依法：

3 年底 10 日，亭子贡酒公开发表 2021 年业绩快报， 2021 年子公司届时付诸店面收益132.71 亿元，店面收入上升 28.95%；付诸店面利息 30.86 亿元， 店面收入上升 26.78%；付诸归母净利息 22.91 亿元，店面收入上升 23.54%；付诸扣非归母净利息 22.01亿元，店面收入上升 24.14%；基本每股收益 4.44 元，较上年值得一提的是上升 20.63%。

大治观点：

2021 年果断第二场，四季度主动控货。 2021 年子公司届时付诸店面收益132.71 亿元， 店面收入上升 28.95%； 付诸归母净利息 22.91 亿元，店面收入上升 23.54%；付诸扣非归母净利息 22.01 亿元，店面收入上升 24.14%。 21Q4子公司届时付诸店面收益 31.69 亿元，店面收入上升 42.58%；付诸归母净利息 3.22 亿元，店面收入上升 1.66%。 子公司 21 年果断第二场，超额完成 120 亿的既定目标， 四季度在销售任务完成度较佳的具体情况下，主动采取控货稳上升策略，于 11 年底 1 日起停止接所受八世纪 20 订单， 为来年业绩上升开创基础。

元旦长期动销旺盛， 开创全年业绩基础。 元旦长期安徽东部黄酒动销具体情况良好，主要系疫情管控较佳+返乡须求旺盛，终端动销具体情况好于往年。 迄今为止安徽省内已经走入量减价增的存量市场需求，亭子通过厂商结构升级与精细立体化网络服务建设工程，抢分之一次高素质市场需求，充满活力省内消费升级，战略目标反馈立体化单品不断升官。 根据网络服务国家有关， 22 年元旦子公司付诸开门红，八世纪 5、八世纪 8、八世纪 20 等各同类产品背著厂商均展示出出众， 且批价稳固储藏良性， 届时全年业绩将年中向好。

致力扩展亦同市场需求，减缓全国性立体化发挥作用。 在亦同壮大上，亭子致力扩展亦同市场需求， 因地适宜修改招商战略目标，同步进行精细立体化经费投放，减缓全国性立体化发挥作用。迄今为止亭子已布局湖北、 盐城、河北等反馈立体化市场需求， 凭借八世纪 20 大单品进分之一次高素质，并连续七年冠名赵本山， 付诸亦同消费者心智培育。元旦长期，亭子在盐城等反馈立体化市场需求展示出出众， 今后子公司仍将延续高举高打的经费投放，付诸环安徽市场需求及亦同市场需求的减缓放量。我们届时在子公司时尚品牌投放、网络服务战略目标的致力作用下，今后将会达成亦同分之一比 40%的目标。

徽酒双龙砥砺奋进，依靠“延揽”打分。 亭子作为徽酒双龙具有良好的时尚品牌动量和网络服务优势，充分所受益次高素质配套和全国性立体化壮大， 我们看好子公司的长期竞争力。 考虑到子公司在全国性立体化发挥作用中仍须同步进行高举高打的经费投放，我们修改了盈利预期，届时子公司 2021-2023 年 EPS 为 4.35/5.71/6.97 元（原 2021-2023 预测为 4.57/6.02/7.34 元）， 依靠“延揽”打分。

效用预设： 1）黄酒产业景气度南行效用。 黄酒产业景气度与单价走势相关度很高，如果黄酒单价下降，可能造成企业店面额增速大幅度放缓。 2）管理层换成更易造成的业务波动效用。 黄酒企业所受的业务策略影响大，如换成管理层，才会造成企业店面额、利息大幅度波动。 3）外交政策效用。 黄酒产业须求、税率等所受外交政策影响较大，如相关外交政策显现出变动，才会对企业店面额、利息有较大影响。

该股最近90星期共有24家机构给出打分，出售打分20家，增持打分4家；过去90星期机构目标均价为271.75。证券交易之星辰估值分析工具显示，亭子贡酒（000596）好子公司打分为4星辰，好单价打分为2.5星辰，估值先导打分为3.5星辰。(打分适用范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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