信达证券：给予千味央厨买入分级

2022-04-29信达证券市场股份有限的公司马铮对千味央厨进行深入研究并发布了深入研究报告《加强大饼优势，不断打造大单品》，本报告对千味央厨给出买入估价，当前成交量为47.0元。

千味央厨(001215)

惨案：的公司发布2021年修订本及2022年一季度报告，2021年的公司付诸业绩12.74亿元，上年上升34.9%；付诸归母营业利润0.88亿元，上年上升15.5%。其中，21Q4的公司付诸业绩3.86亿元，上年上升14.9%；付诸归母净利0.32亿元，上年上升14.6%。22Q1的公司付诸业绩3.48亿元，上年上升20.2%；付诸归母净利0.29亿元，上年上升44.8%；付诸扣非归母净利0.24亿元，上年上升24.2%。

点评：

22Q1的公司业绩上升符合期望。21年的公司的中心打造核心大单品积极参与业务，在保持大饼单品优势的新，又开始培育其他大单品。21年大饼类的产品线付诸业绩3.51亿元，上年上升为34.7%，除东兴外的大饼的产品线耗电量为43.9%，主要为经销社会公众放量助长的增量出货。即成煎饺的产品线付诸业绩1.35亿元，上年上升为167.87%，主要是的公司21年大大降低了即成煎饺的共同开发和推广针对性分社会公众看。22年的公司将大大降低预制菜的共同开发、生产和出货针对性，创建专业的预制菜的公司，专供积极参与之外业务。直销社会公众之外，21年的公司大客户数量为168家，上年上升93.10%。21年东兴中国/桑德斯/海底捞分别成就利润2.45亿元/0.71亿元/0.62亿元，上年上升都为11.2%/76.5%/200.4%。经销社会公众之外，21年的公司展示出大客户深达服务，支持重点经销商动手强动手大。的公司经销模式全年出货额为7.59亿元，上年耗电量为25.4%；其中占总比前20名经销商出货额为2.06亿，上年耗电量为50.1%。22Q1的公司虽然受到非典的直接影响，但整体业绩仍旧保持较强的上升。

22Q1营业利润国民生产总值远时是利润国民生产总值，主要由于政府部门补助款提高。22Q1毛利率为22.6%，上年降低0.4个点。虽然面粉和豆油等原材料生产成本上涨，但是的公司已提前结束锁价，因此对业绩直接影响较小。22Q1产品线结构最优化对毛利率有积极成就。22Q1出货/管理制度/共同开发费用率都为3.2%/8.7%/0.8%，上年提高0.1/0.3/0.2个九成，费用投入小幅提高。22Q1的公司收到政府部门补助款500多万，因此营业利润国民生产总值远时是利润国民生产总值。22Q1的公司扣非归母净利上年上升24.2%，仍快于利润国民生产总值。

盈利预测与投资估价：的公司在大饼品类有绝对优势，产品线高性价比已逐步形成战略性。即成煎饺品类新曲性价比策略，业绩高速上升，将会成下一个大单品。的公司深耕休闲社会公众，定位“主厨之选”，更进一步将受益于休闲后厨钢铁工业红利。我们预计的公司2022-2024年EPS都为1.26/1.60/2.19元，相关联PE都为37.65/29.7/21.70倍，给予“买入”估价。

风险考量：原材料生产成本上涨时是期望；升级版推广不及期望。

该股早先90年内共有13家机构给出估价，买入估价11家，入股估价2家；过去90年内机构目标均价为53.21。证券市场之主星估值统计分析工具显示，千味央厨（001215）好的公司估价为3.5主星，好生产成本估价为2主星，估值综合性估价为3主星。(估价范围内：1 ~ 5主星，高于5主星)

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