Mysteel探究：USDA 5月大豆供需报告前瞻

概要：英国农业部(USDA)将于2023年5同年12日(北京时间5同年13日早上0时)发布5同年蔬菜各种因素统计信息。5同年以来美豆适度主轴1400-1430美分振动调试，现阶段英国棉花除草时程远超略略低于和零售商期望，圭亚那棉花收割进程加短时间，棉花出口量逐渐引人注意。圭亚那棉花大量主板，国际上棉花到港高峰一再延迟叠加俄乌局势再一紧张。值此就此，5同年各种因素统计信息对于International国际上棉花豆粕零售商又将如何影响呢？

一、5同年统计信息前瞻量化

5同年各种因素统计信息将除此以外首次的2023年农蔬菜各种因素假设，现阶段零售商普遍期望挂钩英国棉花期末剩余及阿根廷棉花出口量，下调巴拉圭棉花出口量。预定英国2022/23历年来棉花期末剩余为2.12亿蒲式耳，预定上行介于1.79-2.50亿蒲式耳，USDA之前在4同年预定为2.10亿蒲式耳。今年出口量将超无论如何年的42.76亿蒲式耳。巴拉圭2022/23历年来棉花出口量为2420万吨，预定上行介于2200-2600万吨，USDA之前在4同年预定为2700万吨。阿根廷2022/23历年来棉花出口量为1.5480亿吨，预定上行介于1.53-1.59亿吨，USDA之前在4同年预定为1.54亿吨。此外英国棉花2023/2024年出口量虽低于2同年愿景论坛，但较2022/2023历年来的42.76亿蒲式耳不断增加，零售商期望英国2023/24历年来棉花出口量预定将调低44.96亿蒲式耳。

陈作层面：我们预定此次USDA或将一直挂钩阿根廷棉花出口量并且下调巴拉圭棉花出口量。现阶段阿根廷国际上各家该机构对于棉花出口量以外期望将一直增加，各家该机构预定值在1.5363-1.577亿吨，预定阿根廷棉花出口量有望挂钩至1.55亿吨左右。巴拉圭层面，布宜诺斯艾利斯谷物股票市场预定2022/23历年来巴拉圭棉花出口量为2250万吨，我们预定USDA下调大幅度仍将小于巴拉圭国际上期望，出口量预定在2500万吨左右。本次统计信息对于圭亚那复刻出口量调整大幅度或相对更少，基本以符合零售商期望大多，重点瞩目电影版平衡表如何巨大变化。

电影版层面：英国农业部对电影版各种因素的官方假设将于5同年各种因素统计信息中首次显现出，断言我们把2023/2024历年来美豆单产定为急遽单产51.8蒲式耳/英亩，最后根据气象条件及棉花潮湿状况逐步修正单产信息来看。据USDA每周潮湿统计信息信息标示出，截止至5同年7日紧接著，英国棉花除草社会活动完成了35%，远略低于前年同期的11%和五年平均时程21%，也略低于零售商期望的34%，这是发展史上第二短时间的除草速度。如若按照之前英国农业部预定的8750万英亩除草面积来算的话，按照自觉的美豆除草速度和气象条件来看的话，美豆出口量至少将降到44.8亿蒲式耳。早期气象条件持续改善情况，美豆单产甚至能降到53蒲式耳/英亩。基于此推测美豆大标准差面临一直回落可能会。相反如果信息实施后低于零售商期望，那么将对美豆构成恰巧支持。

二、无论如何10年USDA5同年统计信息出口量、剩余调整急遽及对CBOT棉花行情的影响

一个大无论如何10年的信息我们可以发现，USDA5同年各种因素统计信息发布次日，CBOT棉花期价在无论如何10末年跌多涨少，其中有6年上升涨，4年上涨，上升标准差占比60%。统计信息后的一周（除此以外统计信息发布次日），CBOT棉花期价在无论如何10末年则显现出涨多跌少情况，其中6年上涨4年上升。不一定从历年来规律来看，USDA5同年各种因素统计信息实施后CBOT棉花期价跌多涨少。

三、后市预判

基于当前对5同年各种因素统计信息中复刻和电影版的前瞻信息来看，本次统计信息大标准差偏空大多。2022/2023历年来全球性供货虽相当可观，但适度来说依旧难言受限制，在自觉俄乌紧张局势再一升级情况，全球性粮食供货依旧令人担忧，短期来看International棉花期货市价单线空间或更少，短期看1400美分一线支撑位置，下方底部暂看1350美分。国际上连粕追随美豆正向大多，但自觉对于国际上豆粕影响最大则是稽查棉花过关速度和油厂补拍恢复情况。早期随着阿根廷棉花集中卸港，补拍压榨上升，国际上油厂棉花豆粕剩余或将面临累库，豆粕现货市价将面临不断回落可能会。

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