CIO Letter：全球化逆风及其对资本所有者的启示

管进制化连结的拓展带有宏观经济和社亦会效益，但网际网路也促生了全球性的网络犯罪活动，并且因为网际网路的“中国籍稳定状态”和对等，当地政府较难、防范和起诉此类犯罪活动。这一疑虑还在持续性加剧：即使如此5年中会，大型日本公司因的网络犯罪活动造成了的效率平均值增高了60％以上。

☛例二：跨国日本公司，为金融市场和互联网安全口岸移转到透过了坚实，当今各种类型产品开发支撑起了近80％的当今各种类型贸易，但随着日本公司的形态越发复杂，这也对他们确实真正带有“国籍”提出了疑问。当前，前十名跨国日本公司理论上属于“中国籍”稳定状态，且“每个日本公司平均值拥有20家控股日本公司……在50多个国家所/地区拥有500多家分支管理机构”。

三、对不动产拥有者的先知

上述当今各种类型化逆风诱因在思想观念引致物理现象。当今各种类型化的反作用力或将来自国家主权国家所的反击。因为当今各种类型化带给的“人权组织”便一被一些国家所视作对国家所国家主权的便一，所以“共产主义和此前政治宏观经济”正积极滚任各种采取行动想要击垮依靠权，这种“吓阻”对宏观经济和商业环境也亦会造成了潜在实质性受到影响。

比如，当今各种类型生物技术巨头民事诉讼→跨国日本公司回归本地→较量的网络空在在和大媒体依靠权→其余部分21世纪所民粹主义风起云涌。便比如，防控措施对病原体而言是吓阻，那么这种吓阻毫无疑问给我们带给受到影响。

无能为力上述改变，作为不动产拥有者AO必须做出反应，我们的促请包括四点：

互换博局

用以条上特设互换宽高

背景可以特设被包含

可以与众不同填充背景图和文字

以及制作自己的模板

（1）渗入详见的设计

渗入详见的设计，尤其是对保障、房地产业和日本公司债这些不动产类。渗入详见的设计在保障的产品上展示出得十分相对来说，根据保德信本土投资管理工作统计数字的数据集揭示国家所多方面的诱因均能受到影响新兴的产品保障理应的20％，所选行业、所选投资者则必不宜少更是重要的脚色，日本公司债的自然语言与之值得警惕。而对地产而言，伦敦和纽约的豪华公共服务的产品与生物技术中会心帕洛阿尔托和班加罗尔的写字楼的产品两者之在在有着更是多的共同点，而它们与各自国家所的其他小城市两者之在在则没有想像中多可比性。所以，别问配上英国当地政府的公寓还是孟加拉国的公寓，不必看其更是表象的特征和表征。

文献资料意味著：《国家主权的就此结束---当今各种类型化、共产主义及其对管理机构本土高盛的意味》，保德信本土投资管理工作，www.pgim.com （2）改变你的比较可视

宗教性的不动产的设计开滚性将发博新闻的产品上的国内外、全球性发达和新兴的产品证券清楚地划分在在。虽然这些范围可视意味著等同于于衡量特定各个领域机械工程经理的展示出，但不足以突显越来越当今各种类型化的当今世界中会连续性本土投资配上对的安全性性。举例来说，凹凸不平上的泾渭分明对本土投资而言才是是一种人身。

在保障的产品上，范围性投资者可视不必是国内外宏观经济大型活动的可靠指标。例如即使如此十年中会，规范马拉500可视化学物质日本公司40％的产值来自英国当地政府以外的本土的产品。或多或少，MSCI欧洲地区可视化学物质日本公司约50％的产值来自卢比区以外的的产品。

阻塞物理现象可视一直在下跌，例如，一个大都的的产品波动对其他国家所的的产品受到影响越来越大，所以用这个模式来突显可视毫无疑问更是靠谱，滚任更是加定制化的可视可视对于本土投资而言更是带有实际意味。

（3）相适应21世纪所的政治宏观经济安全性性

本土高盛依然以来都将EM（新兴的产品）和Frontier market（前沿的产品）的政治宏观经济安全性性分析归入其本土投资开滚性，但DM（发达的产品）其实近些年也在展示出出越来越多的政治宏观经济理论上，并且也意味著亦会陷入近邻政治宏观经济安全性性，这是一个很新的现象。

一个典型的值得警惕就是2016年英国当地政府公投脱欧，这让许多本土高盛开始一时在在去评估他们在英国当地政府的产品接踵而来的总石质，包括对英国当地政府的公共和拥有者不动产直接本土投资，以及通过与英国当地政府有各种宏观经济密切联系的跨国日本公司来进行的在在接本土投资。另一个值得警惕就是思绪本土局势，欧洲地区乃至当今各种类型所接踵而来的极致的通胀影响。

这一安全性性能够无视；毫无疑问一个重要毫无疑问就是衰微的新月小国开始在当今各种类型舞台上话语而带给的宏观经济和当今各种类型治权的变动。

（4）重视前端安全性性事件的受到影响

前端安全性性到底有多时有？政治宏观经济学家格雷厄姆·艾底下森挖掘出，在即使如此500年中会，一个小国的衰微阻碍到另一小国的统治者地位的事情引致了16次，其中会12次都以惨烈的矛盾结束。

所以外汇储备滚什么更是安全性？即使如此人们亦会毫不犹豫地提到英镑、美元、卢比、$、加元、瑞郎…但是自从G7企业集团宣博冻结阿塞拜疆独自美元的那一刻起，你就要想到，这个当今世界所有的外汇储备差不多只剩下三类——美元、、钻石。

近均是由明，既定的当今各种类型社亦会秩序在影响超越临界点时有时候亦会引致极致的宏观经济动乱、社亦会混乱和近邻政治宏观经济安全性性。依然本土高盛应警惕不用过分重视如CBOE波动率可视、VIX可视等宗教性的安全性性衡量规范，这些指标意味著能够差不多突显高概率高安全性性事件的潜在效率，并且意味著容易受到近代或已有形势的受到影响。

所谓的黑天鹅，是那些引致了，你才亦会想到的事儿！但那时候就一切都晚了。就在稍后，《黑天鹅》一书的写作者塔勒博写了一篇微博，他是这么说的：

所以我们真意味著站在一个近代的大具体来说上！

模仿塔勒博，我们能够知晓未来，但却可以在可受压效率反弹的范围内，见到最合适的避险用以，来避险幸好作法。如果一定会遭遇近邻政治宏观经济安全性性，本土高盛也意味著亦会考虑透过这些用以后撤不稳定性安全性性。包括各种前端安全性性避险策略，或更是笼统地说，波动性管理工作用以。

所以为什么CTA策略要的设计到配上对底下，就是这个道理。人手、电子邮件和金融市场正以史无前例的加速、频带和为数在各国在在浮动，依然本土高盛不均要重视短期的产品指标，还要积极全面地了解民族语言国家所与不宜驱赶的当今各种类型化力两者之在在大大升级的国家所宏观经济依靠权攻防战，这样才意味著成为之前的黑马。

重要表示遗憾

本文中会的电子邮件或所表述的论据并不一定构成对任何人的本土投资促请，也没有毕竟接收人类似于的本土投资目标、财务状况或须要求，不应被作为本土投资决策的依据。引于本文的数据集、电子邮件源于的产品发博新闻电子邮件或其他本日本公司认为理应的意味著，但本日本公司并不一定就其可靠性或完整性采取一致或暗含的表示遗憾或保障。本文转引的第三方调查报告或文献资料、电子邮件等，转引内容均均是由该第三方论据，并不一定均是由本日本公司的主张。本日本公司不保障本文中会论据或陈述不亦会引致任何更是动，在各不相同时期，本日本公司可发出与本文所引文献资料、建议及推测不一致的调查报告。在短期内有年可靠度都是宏观层无能为力该类不动产理论上上理应区在在的展示，并非在短期内利润率，不均是由任何完全一致的产品确实营业收入及利润可靠度。本土投资有安全性性。本日本公司不保障本土高盛一定营业收入，也不保障最高利润或本金不财产损失。本土高盛应相适应其安全性性受压能够、安全性性标识能够，小心谨慎本土投资。

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